未来三天，美国财政部长耶伦即将来中国访问。

(资料图片)

访问嘛，当然是要沟通一些事项，最好再能解决一些问题。这些要讨论的事项和问题，大家都能大致料到一二三，后面我们详说。

先要反驳一个“金融民科”们的谬误，一个错得不着边的说法：

耶伦这次来是向中国推销它们的美债。

1

各种短视频平台和X家号上，几乎充斥了这种猜测。大概意思是：

美债发行的越来越多，窟窿也就越大，美债危机也越来越紧迫。现在已经到了火烧眉毛的时候，因为大家都在抛售美债，没人买了，而中国的美元储备非常多，是潜在的大客户，所以耶伦才急着要来访华。

一种骄傲感油然而生，这是来求咱来了…

包括某知名大号，也在文章中分析说，此行的三个目的之一，就是关于美债：

不过它写的更含蓄一点，手法也更高明一点，并没有直接说“来推销美债”的，全然没有“推销”的字眼，但字里行间所暗示的意思，却分明就是推销的意思。

这就是高明。

既迎合了普通大众的流行性猜测，又丝毫抓不到把柄，不至于被专业人士耻笑。

行文全是宏大叙事，动辄美元全球大循环，高深莫测，却又不明就里。

那我们就本着格物致知的精神，专门批一批所谓”兜售美债“的猜测。

2

其实，金融民科们的这个猜测，由来已久，很多年前就有这种说法，一有哪个美国政客来访华了，金融民科们就会说这是来求着我们买他们的国债的。

一个月前布林肯访华，不就是这样么？

当时民间各个微信群里和百家号上，分析布林肯访华的时候都提到其中一个重要目的，就是让中国多买他们的国债。

但是，他从来到走，到最后双方发布的声明，以及各权威媒体的报道，有没有一个字是提到“推销美债”的？提到双方哪怕讨论了一句美债的问题？

没有。

至少我费尽周折都没有找到，如果有哪位读者看到了，请在留言中告诉我。

这也多亏是布林肯推迟到6月才来，本来计划年初来的，如果是年初，那就更说不清了，因为3月份中国正好增持了美债。

民科们就会说：

看吧，年初来中国就是让中国买他的国债，这不，中国顶不住压力了，3月就买了200多亿…

你看，这可就彻底说不清了。

多亏是到6月才来啊。

这个时代，把金融市场阴谋论化，想象着背后的刀光剑影，已经成为主流叙事方式。但越是这种假大空的环境，越是需要一点较真的精神。

其实，多少了解一点金融常识，也不至于如此。

3

首先要知道，中国增持或减持美债，完全是自主决定的，并不会受外力胁迫。

决定增持或减持的核心考量因素，就是资产的收益问题。

我们现有的外汇储备，大部分是靠几十年来的贸易顺差积累下来的，小部分是外资投资中国流入的。不管哪种方式，都形成了我们持有的外汇。

这些外汇是一个什么样的存在形式呢？

要么是现金存款，要么是其它种类的资产，比如债券、黄金、或者其他主权货币英镑日圆，以及特别提款权SDR等等。

只是一般来讲，由于美元的使用率高，我们持有的美元也最多。进口、对外投资，资本项目下的流动都需要美元，所以不可能不持有美元。

那这些美元资产以什么形式存在呢？

这些美元反正就在美国的银行体系里面，你不买他的国债还能买什么呢？

买他们的公司债券？

风险大容易暴雷，你受得了？

买他的房产？

流动性太差，管理成本太高。

买他的股票？你

愿意承担这种巨大波动的风险吗？

而如果纯粹地持有美元现金活期存款，又无法抵御通胀。

所以算来算去，也只有买他的国债了。这完全是我们基于自身需求而自主做出的选择。

其实美国对你是否买他的国债是无所谓的，买入美债最多的还是美国人自己，占到75%。

中国官方持有的美债，在美国的外国客户中已经算是TOP级的大客户，但也只占到美债总规模的2.7%左右：

根据美国财政部公布的2023年4月的国际资本流动报告（TIC），中国4月持有的美债规模为8689亿美元，而美国国债总额为接近32万亿美元。

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你说，我宁可让货币贬值，我也偏要持有现金，就不买他的国债。他会生气不？

生个锤子啊。

因为你持有的现金还是在他的银行系统里面，如果它的债券被低估、普遍认为有投资价值的话，就会被其他人借走这些钱去买国债——银行不就是作为中介来周转资金的吗，你把现金存在银行，那自然会有其他人来借走这笔钱。

说白了就是，你不买有人买。

可能很多人并不理解我们的美元外汇是存在于美国银行系统里这件事。误以为我们是新兑换大量美元去支援美国。

不是的。

这些美元都是我们长年出口顺差积累下来的外汇，代表着美国人欠我们的商品价值。除非我们加大进口增加逆差逐渐把这些钱花掉，否则这些钱就在那里，总得找个投资的去处啊。

还有人说2008年中国买美债帮美国度过危机，也是根本不明白其中原理。

2008年下半年确实买了，总共增持了小两千亿美元。但这都是基于对未来增值的判断，算是一次抄底行动。事实上也确实抄对了，后面赚钱了：

这是美国十年期国债收益率，收益率走低表示债券价格上涨。红框圈出来的地方是当年抄底的位置，后面几年收益率持续走低，我们是赚钱了的。

事情就是这么个事情。

所谓推销美债的论调，实在是无知无聊得很。